为加速培育氢能市场、赋能企业高质量发展，中国氢能联盟已连续三年举办氢能“专精特新”创业大赛。为进一步挖掘氢能优质投资标的、培育氢能新质生产力，中国氢能联盟研究院牵头组织编制《2024氢能“专精特新”投融资报告》。报告聚焦大赛企业及氢能投融资市场现状，分析行业投融资发展趋势，以期为地方政府、氢能专精特新企业、PE/VC和银行金融机构等各类市场主体提供发展建议，有力支撑氢能生态化发展。
创业大赛概览
大赛企业基本特征
一半以上企业来自于江苏、上海等华东地区，氢能产业先发地区的企业参赛积极性较高。同时，来自于西北地区的企业数量相较前两年明显增加，相比于2023年提升11%左右。
大赛企业以3年内成立的初创型企业占比最高，约占总数69%。
图表1 企业地区分布和成立年限
多数企业正处于起步阶段，近70%企业上年营收规模在1千万元以下，规模体量有待扩张。相对而言，制氢企业营收状况相对较好，小部分材料及零部件企业已开始实现营收与研发投入平衡。
图表2 企业营收规模
大赛企业中电解水制氢与燃料电池企业居多，约占43%，包含碱性电解水制氢、质子交换膜电解水制氢等多条细分路线。
图表3 企业所处赛道
大赛企业融资情况
大赛已融资企业中，首轮融资企业和3年内新成立的初创型企业估值多处于5亿元以下，符合前沿新兴行业企业估值特点。
图表4 不同发展阶段的企业估值情况
往届大赛回顾
2022-2024年三届氢能“专精特新”创业大赛吸引了行业内近300家氢能企业参赛，多数大赛企业处于成长曲线前端，典型特点表现为营收规模中等或偏小、成立时间较短，“早+小”逐渐成为“专精特新”企业的主要属性。
图表5 三届企业基本特点变化
从企业赛道变化看，产业链各环节赛道变化方向不同，制氢赛道更集中于成熟度高的ALK领域；储运赛道多元化特征凸显；燃料电池赛道中材料及零部件领域热度升高。
图表6 2022-2024年企业赛道变化
近30家优质企业在赛期或赛后获得融资，已披露融资金额累计超20亿元。私募机构与民营资本是氢能企业投资主体，合计约为70%，国有资本占比30%左右。
氢能「专精特新」投融资动态及趋势
氢能行业投融资动态
截至2024年底，氢能行业已披露投融资规模超200亿元，早期项目占据主要份额，其中A轮及之前阶段项目累计占比超60%；B轮及之后融资项目占比平稳，每年约30%；进入D轮的融资项目在2023-2024年间有所增加。
图表7 2020-2024年氢能市场
投融资案例总数及金额
市场对于氢能行业的投资趋于理性。已披露的融资数据显示，企业单笔融资多数处于5千万元以下，市场整体对于氢能项目的融资较为稳慎。
图表8 各阶段项目平均单笔融资额
注：根据已披露数据计算，剔除各阶段中显著异常的数据值。
从首轮融资项目看，根据已披露数据，2020-2022年，氢能整体市场首轮融资项目占比较为平稳，约35%；2023-2024年，首轮融资项目占比呈下降趋势，2024年占比下降至23%。氢能制备、储运及应用类项目中首轮融资项目占比约30%，与行业平均水平基本一致。
图表9 氢能产业链各环节首轮融资情况
氢能行业投融资趋势
一是行业融资热度有望持续提升，未来技术实力强的小规模、初创型企业预计会拥有更高的资本关注度，尤其是可解决行业实际痛点的技术企业。
二是各环节或有更多跨行业企业进入，其中技术积累雄厚的企业，借助相关研发经验转型氢能行业时，更容易突破技术门槛限制并具备快速交付能力，将更具备竞争优势。
三是部分产业链环节整合进度或将加快，具备高适配灵活性、规模化效应明显的关键零部件行业集中度有望提高，例如燃料电池领域中的膜电极企业等。
四是未来企业商业化运营能力价值更加凸显，具备市场渠道与资源优势的企业长期发展潜力更大。
五是随着氢能的商品属性不断提升，将带动相关产品运营类企业的投资价值提升。
氢能「专精特新」投融资发展建议
地方政府层面，需围绕自身资源禀赋，挖掘具备商业化潜力的应用市场，培育引导长期市场发展的政策环境。
金融机构层面，需考虑打造与氢能行业成长规律匹配的长期资本和耐心资本，聚焦科技成果转化和产业全生命周期的项目挖掘。
创新型企业层面，需瞄准高成长性的区域和场景市场，探索规模化市场化运营模式。
详细内容见《2024氢能“专精特新”投融资报告》
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